16 年凈利潤逐季下滑。公司 2016 年完成總支出 64.5 億元， 同比增長(cháng) 29.0%。 經(jīng)調整后的凈利潤爲 8.2 億元，同比下降 8%，季度來(lái)看，2016 年一至四季 度調整后的凈利潤辨別爲 2.5 億元、2.2 億元、2.3 億元和 1.2 億元，辨別 同比增長(cháng) 20.1%、3.8%、-15.1%和-41.3%。利潤逐季度遞加，一方面由于 支出增速不時(shí)下降，另外一方面由于利潤率下降。

17 年戰略愈加積極。公司 17 年的戰略愈加積極。短租業(yè)務(wù)仍然是公司發(fā) 展的重心，依據公司的指引，2017 年公司短租的量能夠會(huì )上升 40%，其中 車(chē)隊運用率會(huì )增長(cháng) 5%，車(chē)隊規模會(huì )添加 35%。車(chē)隊規模會(huì )大約添加 1.6 萬(wàn) 輛車(chē)。長(cháng)租局部，爲了提升盈利才能，會(huì )進(jìn)一步進(jìn)步車(chē)隊的價(jià)錢(qián)。

我們的看法：總體下去看，2016 年公司的支出規模波動(dòng)，但凈利潤增速逐 季度下降。支出規模沒(méi)有分明提升，這與市場(chǎng)有一定關(guān)系，同時(shí)也與公司 的戰略有關(guān)，16 年的戰略絕對較爲穩健。2017 年來(lái)看，公司的戰略要愈加 積極，短租的量無(wú)望提升 40%，爲提升市場(chǎng)份額，價(jià)錢(qián)或有所下降。長(cháng)租 局部，量無(wú)望堅持波動(dòng)，但價(jià)錢(qián)將會(huì )提升，總體看，17 年調整后的凈利潤 或重新呈現增長(cháng)。目前公司的估值對應調整后的 16 年凈利潤對應的市盈率 18.3 倍，估值中等偏上，建議臨時(shí)關(guān)注。

風(fēng)險提示：競爭劇烈，短租需求不如預期，市場(chǎng)發(fā)作價(jià)錢(qián)戰。